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    最近爆火的“碳中和”,究竟是賺錢風口還是概念炒作?
    2021-03-25 15:50 作者:付一夫 來源:蘇寧金融研究院

    碳中和徹底火了。

    今年春節之后,大盤開啟了調整步伐,很多前期機構抱團的強勢白馬股都接連下跌??删驮诖藭r,“碳中和”概念股卻一騎絕塵,相關板塊和個股連續逆勢上漲。而在3月15日決策層再度重申“如期實現2030年前碳達峰、2060年前碳中和的目標”之后,市場更是陷入瘋狂,紛紛聲稱一個價值千億元的巨大市場即將橫空出世,而在二級市場上,碳中和儼然已經成為了那顆最亮的星。

    然而,仍有不少人對此心存疑惑,覺得碳中和只是又一次概念炒作。對于投資者來講,碳中和究竟是不是好的賺錢機會呢?我想在本文中談談自己的看法。

    1

    首先有必要先來明確一個概念:主題投資。

    作為一種相對新興的投資策略,主題投資表征的是通過分析實體經濟中結構性、周期性及制度性變動趨勢,挖掘出對經濟變遷具有大范圍影響的潛在因素,對受益的行業和公司進行投資;其最大特點在于,它并不是按照一般的地域和行業劃分方法來選擇投資標的,而是致力于發掘對經濟發展和產業升級具有長期影響的潛在驅動因素,并將此視為“主題”,繼而將相關的行業、板塊或個股納入該主題范圍內進行投資,最終獲取超額收益。

    回溯歷史,主題投資的理念起源于上世紀80年代。彼時,伴隨著科技的迅猛發展與全球經濟一體化的提速,地域和行業的壁壘被逐漸突破,導致各國經濟以及各行各業的發展越來越受到一些共同因素的影響,過去以關注個體公司價值為主的投資思路漸漸難以滿足市場需要,投資者的目光也開始投向行業和地域之外的深層次因素。尤其是對于全球視野的國家資本而言,迫切需要一種全新的跨國界、跨行業的策略分析方法。

    在此背景下,主題投資應運而生,其最初倡導者是瑞銀華寶全球首席策略分析師愛德華·科什納,他經過實踐后發現,“進行主題投資可以獲得超過市場平均收益的超額收益”,由此推動了主題投資的發揚光大。主題投資的意義在于,能夠規避大盤下跌所帶來的系統性風險,進而獲得獨立于大盤逆勢上漲而帶來的利潤。

    按照投資機會的觸發因素來劃分,主題投資大體可分為以下四類,其中不少都在我國A股市場上掀起過浪潮:

    (1)宏觀性主題:指可以促進經濟短期結構性變化和長期發展趨勢的宏觀驅動因素,如金磚四國、“一帶一路”倡議、人民幣升值、城鎮化、消費升級、區域經濟振興等;

    (2)事件性主題:指由某些確定性事件所導致的相關企業盈利水平或資產價值提升,由此衍生出來的投資機會,如奧運會、世博會、迪士尼等;

    (3)制度性主題:指因制度性變革所引發的紅利性投資機會,如資源要素價格改革、醫療制度改革、股指期貨、創業板等;

    (4)產業性主題:指來自政策扶持或產業升級的驅動作用而引發的投資機會,如低碳經濟、互聯網+、戰略性新興產業、新能源汽車、5G等。

    可能有人會覺得,主題投資有些類似于成長股投資——都是投資那些想象空間大、成長性強的板塊或者公司。不過,主題投資在理念上還是具有很多與眾不同的地方:比如,主題投資的基礎在于對事件發展趨勢預期的判斷,更具前瞻性和想象空間,不局限于某個行業或地區,而且對企業短期收入和利潤的要求相對不高(但對長期收入和利潤有要求),且無法在短時間內被證偽,更講求在行業發展早期率先進入,等等。

    需要指出的是,主題投資絕不等同于簡單的概念炒作。概念炒作類型的投資,多為資金驅動型的短期行為,只是停留在階段性市場熱點和偏好層面上,缺乏長期業績的支撐,其結果往往是曇花一現,后勁不足;主題投資雖然也是圍繞某些特定的驅動因素或事件來尋找投資機會,但卻是著眼于發現符合產業升級要求、符合經濟轉型或政策趨勢的優秀企業,因而更能經得起考驗,屬于一種理性的投資策略。

    2

    雖然市場上從來不缺乏投資主題,但投資者似乎并不是每一次都能如愿獲得理想的回報。究其原因,除了投資者自身的策略選擇和時機判斷可能有失誤之外,主題質量的高低同樣是頗為重要的影響因素。

    說得直白一點,并不是任何事件或者消息都能夠發展成為優秀的投資主題。也就是說,不是所有的“主題”都值得參與。

    那么問題來了:如何判斷一個主題是否優質呢?我們可以通過下面四條標準來加以分析:

    1、立意高大上。

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